This video features Martin Shkreli performing a stock market analysis. He dives deep into UnitedHealth Group (UNH) stock valuation, suggesting a potential breakup of its businesses, and then analyzes Reddit's stock performance, concluding with a recommendation to consider buying Snap stock due to Reddit's success. The video also includes a review of Shkreli's own portfolio and P&L.
Shkreli suggests buying Snap stock because he sees parallels between Reddit's recent strong performance and Snap's potential. He observes Reddit's impressive revenue growth and efficient cost management, concluding that its current management is doing an excellent job. He then contrasts this with Snap's relatively underperforming situation, arguing that Snap, with a significantly larger daily active user base than Reddit, could achieve similar success with improved management. In essence, he believes Snap has the potential for similar growth as Reddit but needs better leadership to unlock it.
Shkreli advises staying away from UNH stock due to several factors stemming from his sum-of-the-parts analysis and assessment of the company's growth prospects. He finds the valuation of UNH, particularly its managed care segment, to be overinflated given his assessment of its growth potential (or lack thereof). He believes the market is overestimating the value of the company as a whole and that its multiple is too high for a non-growth company. Additionally, he notes concerns about the company's reported operating income and questions the sustainability of its revenue streams given potential regulatory and other risks.
Shkreli recomienda evitar la acción de UNH (UnitedHealth Group) principalmente por dos razones, ambas derivadas de su análisis:
Sobrevaloración: Después de realizar un análisis de valoración por partes (sum-of-the-parts), Shkreli concluye que el precio de la acción de UNH no refleja adecuadamente el valor real de sus diferentes segmentos de negocio. Considera que, especialmente el segmento de atención médica administrada (managed care), está sobrevalorado en relación con su potencial de crecimiento, que él ve como limitado. En otras palabras, el mercado está pagando demasiado por UNH, según su estimación.
Prospectivas de crecimiento limitadas: Shkreli no considera a UNH una empresa de crecimiento. Él argumenta que el múltiplo de ganancias al que cotiza la acción es demasiado alto para una empresa con un crecimiento lento o estancado. Además, expresa preocupación por la información financiera reportada, específicamente la utilidad operativa, y se cuestiona la sostenibilidad de sus ingresos a largo plazo debido a posibles riesgos regulatorios y otros factores de riesgo que menciona en el análisis.
En resumen, Shkreli cree que UNH está sobrevalorada en el mercado y que su potencial de crecimiento futuro no justifica su precio actual. Por lo tanto, aconseja evitar invertir en ella.
Shkreli expresa preocupación por la información financiera reportada de UNH al notar inconsistencias y discrepancias en la presentación de los ingresos y márgenes de beneficio entre los diferentes segmentos de la empresa, especialmente entre lo reportado y su propio cálculo del valor de cada parte. Él no confía plenamente en la exactitud o transparencia de los datos proporcionados por la compañía. Sus dudas se centran en cómo UNH contabiliza los ingresos y si hay una posible doble contabilización. Él menciona que algunos ingresos parecen ser registrados en dos segmentos simultáneamente, lo cual complica el análisis y genera una falta de claridad en la verdadera rentabilidad de cada área.
En cuanto a los números del segmento de managed care, Shkreli no da cifras exactas de manera explícita, en cambio utiliza rangos. Lo que sí indica es que los márgenes de beneficio de este segmento son muy bajos (alrededor del 4-5%, según su análisis), y que la compañía, a su juicio, recibe ingresos múltiples por los mismos servicios (por ejemplo, paga a médicos propios y también cobra por los seguros de sus propios pacientes que usan esos servicios), lo que distorsiona los resultados. Su preocupación principal es que, a pesar del gran volumen de ingresos, los márgenes de beneficio son demasiado reducidos para justificar la valoración del mercado. Él sugiere que una valoración razonable para una empresa de atención médica administrada, dada su baja tasa de crecimiento, sería de 5 a 10 veces las ganancias, una valoración significativamente inferior a la que estaba cotizando UNH en el momento del análisis. Por lo tanto, considera que esta parte del negocio de UNH, y por extensión la compañía como un todo, está sobrevalorada.
La valoración por partes que realiza Shkreli de UnitedHealth Group (UNH) es una estimación informal, no un cálculo preciso. Él divide UNH en sus tres segmentos principales (OptumHealth, OptumInsight, y OptumRx) y intenta valorar cada uno por separado para luego sumar esas valoraciones y compararlas con el valor de mercado total de UNH. Carece de la precisión de un análisis financiero formal, ya que lo realiza de forma rápida y “a ojo de buen cubero”, como él mismo menciona. No proporciona múltiplos exactos para cada segmento, sino rangos aproximados basados en sus propias suposiciones sobre el riesgo, la rentabilidad y el crecimiento futuro de cada uno.
En su valoración, Shkreli considera que:
OptumInsight: Es una empresa de software con potencial de ser un negocio de alto margen, pero la disminución reciente de sus márgenes le generan dudas. Le asigna un valor estimado entre 30 y 60 mil millones de dólares.
OptumRx: Es un negocio de gestión de beneficios farmacéuticos (PBM). Lo considera de baja rentabilidad y utilidad limitada ("básicamente inútil"), asigna una valoración basada en un múltiplo de 7 a 10 veces sus ganancias, lo que se traduce en una valoración en un rango de 40 a 60 mil millones de dólares.
OptumHealth: Es el segmento de servicios médicos propios. Aunque presenta una gran cantidad de ingresos, su margen de beneficio es bajo, lo que genera desconfianza en la valoración. Le da una valoración similar a OptumRx, entre 40 y 80 mil millones.
Managed Care (UNH propiamente dicha): Este es el negocio principal de seguros de salud. Aquí tiene una gran cantidad de ingresos, pero los márgenes de beneficio son muy bajos. Aquí es donde se centra su principal crítica sobre la valoración, ya que considera que se le está dando un múltiplo excesivamente alto, dado su bajo crecimiento y margen de beneficio. Él utiliza múltiplos de 5 a 10 veces las ganancias para este segmento.
La suma de las valoraciones individuales obtenidas mediante este proceso le da un valor total inferior al de mercado de UNH al momento de su análisis, lo que lo lleva a concluir que la empresa está sobrevalorada.
Las principales fuentes de ingreso de UNH, según el análisis de Shkreli, son: las primas de seguros (del segmento de managed care), la venta de servicios médicos (OptumHealth), y los servicios de información y tecnología (OptumInsight), y la gestión de beneficios farmacéuticos (OptumRx). Él destaca la posible doble contabilización de ingresos como una fuente de preocupación en la evaluación de la rentabilidad real de cada segmento.
