About this video

• Video Title: Resultados 01/2026 - IRIF11 e IRIM11
• Channel: Iridium Gestao
• Speakers: Ianque (gestor de fundos de crédito), Selegato (mentioned as having a different role previously)
• Duration: 1 hour 28 minutes 21 seconds

Overview

This video is a live broadcast from Iridium Gestao, discussing the January 2026 results for their funds IRIF11 and IRIM11. The presentation covers the distribution of monthly income, portfolio updates, and market performance, followed by a Q&A session with the viewers.

Key takeaways

• IRIF11 Performance: The fund distributed 12 cents per month, with a patrimonial return of 1.83% in January, equivalent to 157.1% of CDI. The net asset value (NAV) per share before distribution was R$10.53.
• IRIM11 Performance & Strategy: IRIM11 distributed 69 cents per share, which was lower than the previous month due to monetary correction and divestment in some real estate funds. The fund's strategy involves managing a diversified credit portfolio, including investments in IPCA and CDI-linked assets.
• Portfolio Movements: For IRIF11, there were increases in positions in debentures from São Tito and Simpar. Divestment occurred in debentures from BR163. For IRIM11, new acquisitions included CRIs from Faro Energy and a new CRI with risk from Açaí GPA.
• Market Conditions & Outlook: The discussion touched upon the impact of interest rate changes (SELIC) on the funds and the market, as well as strategies for managing challenging assets and improving portfolio performance.

Roteiro Detalhado sobre IRIM11 - Iridium Gestao (Resultados 01/2026)

Este roteiro detalha todos os pontos discutidos sobre o fundo IRIM11 durante a apresentação de resultados de janeiro de 2026 pela Iridium Gestao.

1. Introdução e Boas-Vindas (0:00 - 2:14)

• Saudação aos participantes e verificação da qualidade do áudio e vídeo.
• Apresentação do objetivo do webinar: divulgação dos rendimentos mensais dos fundos IRIF11 e IRIM11.
• Esclarecimento do rito: apresentação de resultados, explicação da carteira e movimentos, seguido por perguntas e respostas.
• Incentivo para que os participantes enviem suas perguntas no chat durante a apresentação.

2. Apresentação IRIM11: Distribuição e Retorno (2:19 - 7:16)

• Distribuição Mensal: Confirmação da distribuição de 69 centavos por cota.
  • Observação: Valor inferior ao do mês anterior.
• Motivo da Redução: Explicação detalhada dos fatores que levaram à diminuição da distribuição:
  • Correção Monetária:
    • Média de correção monetária da carteira em janeiro: 0,13%.
    • Impacto específico: A carteira foi afetada por correções monetárias baixas em janeiro (0,09%), comparadas a meses anteriores.
    • O fundo opera em regime de competência, o que significa que os resultados são reconhecidos quando ocorrem, não necessariamente quando são pagos. Isso pode gerar volatilidade na distribuição mensal.
  • Desinvestimento de Fundos Imobiliários:
    • Venda de alguns fundos imobiliários, realizada para otimizar a carteira.
    • Impacto: Essa estratégia gerou um pequeno prejuízo, alinhado com o mês anterior.
  • Distribuição de Rendimento Acumulado (Mês Anterior): Explicação de que parte do rendimento distribuído no mês anterior foi referente a resultados acumulados da junção dos fundos, o que não se repetiu em janeiro.
• Performance da Carteira:
  • Carteira Bruta vs. Ajustada: Ênfase na importância de olhar a carteira ajustada por renda fixa (RED), pois a carteira bruta pode não refletir totalmente o desempenho.
  • Composição da Carteira (Janeiro):
    • IPCA: 53% (com ajuste para CDI via R)
    • CDI: 35%
    • Pré-fixado: 2,4%
    • Caixa (alocado em CDI): 10%
  • Mix da Carteira: Aproximadamente 50% em IPCA e 50% em CDI.
  • Taxa Nominal (Cota Patrimonial): Estimada em 15,45% ao ano, considerando inflação de 4% e CDI de 14,9%.
  • Taxa Nominal (Cota de Mercado): Estimada em 18,62% ao ano, considerando a cota de mercado e as mesmas premissas de indexadores.
  • Dividend Yield (Patrimonial): 1,14%
  • Dividend Yield (Mercado): 1,29%
  • Dividend Yield Anualizado (Mercado): 15,48%

3. Movimentações na Carteira de Crédito (2:58 - 16:37)

• Aumentos de Posição:
  • Debentures São Tito (IPCA + 13%): Aumento da posição.
  • Debentures Simpar (CDI + 8,25%): Alocação tática, vista como uma oportunidade devido a taxas distorcidas. O papel já negocia perto de CDI + 8%, gerando ganho de marcação a mercado.
• Desinvestimentos:
  • Debenture BR163 (VBRR11): Desinvestimento devido a desafios na operação e baixa duration, com pouco a ganhar pelo spread negociado. O recurso foi realocado em debentures da Dimensão Títulos, consideradas com melhor relação risco-retorno.
• Carteira de CRI:
  • Taxas Médias: Apresentação das taxas médias de marcação a mercado e de compra.
  • Taxa de Emissão: Compromisso de divulgar a taxa de emissão dos papéis a partir de agora, para explicar a diferença entre a taxa de compra e a taxa de mercado.
  • Explicação sobre Deságio na Compra:
    • Cenário: Compra de um CRI IPCA + 9% quando a taxa de emissão era IPCA + 6%.
    • Impacto: Com R$1.000, é possível comprar mais cotas (11.11 em vez de 10), aumentando o retorno de juros. No entanto, o CRI continua gerando caixa na taxa de emissão (IPCA + 6%).
    • Diferença de R$10: Essa diferença não pode ser distribuída imediatamente. Ela só poderá ser distribuída após a amortização do valor de compra (R$90) ou através da venda do ativo.
    • Apropriação Contábil: Discussão em andamento com o administrador para apropriar essa diferença ao longo do tempo, similar ao que ocorre com a correção monetária.
    • Exemplo de Venda com Deságio: Venda do CRI Açaí F Barzel (marcado acima de IPCA + 9%, vendido a IPCA + 6,75%), que gerou R$0,05 por cota e reduziu o PL em 0,68%.
    • Impacto no Resultado: O deságio na compra de ativos com potencial de pré-pagamento ou amortização representa um resultado retido significativo que a gestão busca reconhecer ao longo do tempo.
  • Aquisições de CRI:
    • Faro Energy (IPCA + 9%): Aumento de posição (0,33% do PL).
    • CRI com Risco Açaí GPA (IPCA + 9,5%): Nova aquisição.
    • CRIs RapVida (IPCA + 11%): Aumento de posição.
    • CRIs Galeria (9,7%): Aumento de posição.
    • CRI Patmalone (IPCA + 7,65%): Aumento de posição.
      • Observação: Expectativa de TIR maior devido a pré-pagamento ou step-up de taxa no futuro.
  • Vendas de CRI:
    • CRI Açaí Barzel: Venda realizada (já mencionada).
    • CRI XS (IPCA + 11%): Redução de exposição.
  • Atualizações de Crédito:
    • CRI A: Assembleia para venda aprovada, mas a venda não ocorreu. Concessão de mais 90 dias para a companhia tentar realizar a venda de forma amigável.
    • CRI B: Assembleia para adicionar garantias e retomar pagamentos foi aprovada. O CRI agora conta com pagamento mínimo de R$500.000/mês.
    • CRI Termas Resort: Renegociação em andamento para exigir amortização mensal ou redução de taxa.

4. Carteira de Fundos Imobiliários (16:37 - 20:51)

• Redução da Posição: Carteira de FI reduziu de 20,18% para 19,54% do PL.
  • Vendas: 0,44% do PL (venda de R$ milhõess).
  • Marcação a Mercado: 0,2% do PL (impacto negativo).
• Estratégia Pós-Fusão: Venda de alguns FIs adquiridos na fusão com preços de compra elevados.
  • Alguns ativos ainda geram prejuízo, mas outros foram vendidos com ganho (ex: RBHY, Patria Securities/PCIP).
• Zeragem de Posição:
  • True 11: Posição zerada devido à liquidação do fundo e à expectativa de longo período sem distribuição de rendimentos.
• Volume de Vendas (Dezembro/Janeiro):
  • Redução de mais de 15% nas cotas de HCTR11 e VSLH11.
  • Vendas contínuas em fevereiro, com foco nos fundos com maiores problemas.
• Impacto no Resultado: As vendas de FI com prejuízo impactaram o resultado em cerca de 3 centavos por cota em janeiro. A gestão visa reduzir esse impacto pela metade em fevereiro.
• Outros Impactos:
  • GAR 11 e TRXF11: Integralização no final de dezembro e recebimento de recibos em janeiro (que geram menor rendimento). Se fossem cotas, o resultado teria sido 2 centavos maior.
• Ativos de Desenvolvimento:
  • Terrenos (SPEs): Acordo verbal com construtora para permuta de dois terrenos em São Paulo (Campinas e Grande São Paulo), resultando no recebimento de unidades de empreendimento. O restante dos CRIs de Manara estão em processo de finalização, com expectativa de receber mais terrenos e apartamentos.
  • BWK: Em carência. Negociação de dação em pagamento via terrenos em garantia, mais um valor parcelado em dinheiro.

5. Discussão sobre Questões e Críticas (20:51 - 48:46)

• Vendas para Reconhecer Resultado: Discussão sobre a estratégia de vender ativos para reconhecer resultado, com a gestão reconhecendo que foi um erro não ter agido mais rapidamente em alguns casos passados. A política atual busca agilidade.
• Diferença entre Taxa de Compra e Emissão: Explicação detalhada sobre como o deságio na compra de CRIs (comprar a IPCA+9 quando a emissão foi IPCA+6) gera um ganho implícito que não pode ser distribuído imediatamente, mas é contabilizado no valor patrimonial.
• Sérgio (Crítica): Reconhecimento de que vender para realizar resultado gera custos e ineficiências. A gestão busca um equilíbrio entre o que é "certo" e o que os cotistas desejam, reconhecendo que nem sempre há unanimidade.
• Everton (Crítica): Crítica sobre o baixo rendimento e a percepção de que os cotistas pagam a conta. A gestão explica que, apesar de serem ativos de renda fixa, os fundos têm um componente de renda variável, com retornos que não são sempre lineares. A estratégia de focar em IPCA visa travar juros altos no longo prazo.
• Fábio (Críticas sobre IRDM11): Discussão sobre a demora em girar a carteira do IRDM11 e se desfazer de ativos problemáticos. A gestão reconhece que essa foi uma falha de processo e que aprenderam com a experiência.
• Fundo ZTB: Queda na participação no PL de dezembro para janeiro devido à integralização de 1/3 da posição no fundo TRXF11.
• Recomendação da SUNO: Impacto na cota não é previsto pela Iridium, pois não influencia o valor dos ativos da carteira.
• SELGATO: Mencionado como alguém que assumia a frente de comunicação com o mercado, enquanto o gestor atual (Ianque) era mais de bastidores.
• Vigilante: Queda da SELIC pode ajudar na valorização da cota de mercado e, indiretamente, no rendimento ao permitir o reinvestimento de forma mais vantajosa. A expectativa é que a queda dos juros fortaleça os fundos de IPCA.
• Fábio (VP do Fundo): Explicação de como o valor patrimonial (VP) pode mudar em relação a 100% do valor de face, especialmente após ofertas públicas e a gestão de ativos com deságio ou prejuízo. O foco é no valor intrínseco dos ativos e na recompra estratégica de cotas quando o valor patrimonial é significativamente inferior ao valor de mercado.
• Estoque de Ativos Problemáticos: Previsão de venda de todos os ativos problemáticos até o final do ano, dependendo do preço de venda para não gerar prejuízos maiores.
• Sugoi CRI: Explicação detalhada sobre a operação, o reperfilamento de dívidas, a garantia em terrenos e a busca por negociação ou execução judicial. A recuperação é esperada, mas pode ser demorada.
• Fundo BWK: Em carência, com negociação de dação em pagamento via terrenos.
• Vendas para Reconhecer Resultado: Discussão sobre a estratégia e a filosofia de investimento, com a gestão buscando um equilíbrio entre o que é financeiramente mais vantajoso e o que é percebido como correto pelos cotistas.
• Perda de Audiência: Reconhecimento de que o webinar está se estendendo e pode haver perda de audiência.
• IFIX em Queda: Discussão sobre a volatilidade do mercado de fundos imobiliários, atribuída a fatores macroeconômicos e à expectativa de queda da SELIC que não se concretizou na reunião do COPOM. A expectativa é de melhora com a queda dos juros.
• Filosofia de Investimento: Ênfase no longo prazo, na diversificação e na análise do valor intrínseco dos ativos, em vez de focar apenas na distribuição de dividendos de curto prazo.

6. Encerramento (87:45 - 88:16)

• Agradecimento pela presença e engajamento do público.
• Informação de que o conteúdo ficará disponível.
• Incentivo para ativar notificações no YouTube e cadastrar-se na mailing list.
• Informações de contato da Iridium Gestão.
• Anúncio do próximo encontro para o dia seguinte à divulgação do rendimento do mês seguinte.